<世界一合相宏觀寓言圖繪>
華為財務長孟晚舟被捕事件，凸顯中美貿易戰爭背後之全球科技霸主地位爭奪。

 

<錦囊妙計>
美國以石油為政治武器，防止俄羅斯入侵烏克蘭，取得重要的資源，同時石油價格降低亦可舒緩美國通貨膨脹的問題。

 

<看漫畫選基金>
根據201811-W3 的一合相圖繪，”貝萊德世界能源基金 ”是WALEX人工智能系統與宏觀市場黑武士最傾向的基金選擇標的。

 

<宏觀歷史拼圖>

中美貿易戰令全球經濟處於轉折點，中美貿易和談只是短期的休兵，當雙方都解決好國內的危機，真正的戰爭或將上演。

 

 

 

 

 

一合相寓言圖繪拼圖解析

前情提要：以烏俄衝突為由，川普突然宣布取消與普亭在 G20 的會談，川普此舉為美俄關係帶來新的不確定。一旦普亭以石油為武器對付美國，屆時勢必會因石油價格的干擾導致市場劇烈波動，原本希望透過貿易休戰換取市場止跌的中美兩國恐白忙一場。不過，美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）的鴿派言論，大幅提高市場主要國家央行有意結束或暫停升息循環的機會，尤其期待美國上演「鮑威爾賣權」 （Powell Put）的護盤救市戲碼 。

 

 

華為公司的財務長被捕，凸顯出中美貿易戰背後之一場以中美為首的科技冷戰恐越演越烈?

白宮幕僚長John Kelly整合能力不足，川普證實其年底離職，白宮內鬥紛爭推升美國政治風險?

 

 

 

 

 

 

 

失去中國資金支持的矽谷獨角獸，泡沫恐破裂，公司債或將成為擔綱信用風險戲碼的要角?

 

 

 

 

 

 

 

世界一合相宏觀寓言圖繪

若世界實有者，即是一合相

全球科技霸主爭奪戰引發金融危機

 

宏觀寓言圖繪中放入三顆星星，此線索與看漫畫選基金的作業相關，三檔線索基金全部選中者將獲得獎勵。

 

 

G20峰會期間，中美兩國領導人針對貿易戰爭進行談判，設下90天磋商期，被視為達成暫時休戰協議。與此同時，卻傳出積極佈局5G市場的中國電信通訊設備商-華為公司之首席財務官孟晚舟在加拿大被捕，並可能引渡至美國，該事件為中美交鋒再埋伏筆。

 

川習會後，美國總統川普竟在推特上自稱「關稅人」（Tariff Man），警告中美若無法達成協議，將對中國商品加徵關稅，川普舉動導致投資人質疑貿易休戰協議，美國道瓊指數12月6日一度重挫785點。（以前一日收盤價為基準計算之） 。

 

華為事件的背後究竟有何寓意? 物聯網時代，5G網路扮演核心角色，許多國家開始為5G時代做準備。代表中國的華為，已被美國、日本、澳洲三國以國家安全為由拒於門外，其他國家也陸續質疑華為設備的安全性，一場以中美為首的「科技冷戰」恐越演越烈。 【中國城邦主教參加各國城邦主教的集會，此行的目的主要與美國城邦主教-川普達成貿易戰休戰的共識，未料在談判重要關口卻傳出自己國家的商船，被加拿大和美國戰艦拘禁在一座滿佈骷顱頭的小島山洞內，中國城邦主教備感震怒，感覺被美國擺了一道，心中盤算著該如何以牙還牙。】

 

川普就任美國總統以來，白宮內鬥不斷，當初前國土安全部部長John Kelly，被寄予平復西翼混亂局面的厚望。隨著通俄門事件的擴大，以及內部官員匿名投書《紐約時報》等事件發生，現任白宮幕僚長John Kelly逐漸讓川普心生不滿，加上中美貿易談判期間，爆出烏克蘭和俄羅斯的衝突與華為事件，川普決定讓負責整合白宮各派系的白宮幕僚長John Kelly離職。白宮權力鬥爭的遊戲，推升美國的政治風險。

 

【為了對抗黃金巨蟒的攻擊，美國城邦主教與中國城邦主教暫時達成休戰協議，以整治城邦經濟為主要任務，不過卻傳出美國與合作盟國的戰艦將中國商船拘禁在一座小島的山洞內。聽到消息的川普非常擔心，這起事件會破壞兩國和談協議，於是動身來到美國戰艦。對城邦事務官積怨已久的美國城邦主教-川普，將其綁起來企圖推他下海，但是回到城邦後，川普或將迎來新的派系鬥爭。】

 

不容忽視的是，美國3年期及5年期公債殖利率曲線出現了十多年來首次倒掛（inversion），雖然市場最關注的是2年期和10年期之間的利差，不過此一訊號已經讓投資人提高警戒，因為這種現象預示著經濟衰退的可能性。

中美貿易戰爭已經導致全球經濟動能減緩，殖利率曲線倒掛也預示著經濟衰退的可能性大增。一旦爆發金融危機，公司債（Corporate Bond）恐首當其衝。過去中國擅長利用資金參與美國初創企業的技術，以及QE熱錢的支持，獨角獸泡沫在資本市場熱捧下越來越大。川普就任美國總統後，封鎖中國投資矽谷高科技，以及矽谷大數據產業面臨政府法規的監控，加上矽谷科技與文化所衍生的投資泡沫風險，最終導致美國科技股賣壓沉重，以致公司債恐怕爆發信用危機。

 

【望向拘禁中國商船所在的小島，此處的天空驚現殖利率曲線烏雲倒掛的異象，據說這是各國城邦將會面臨風險怪獸襲擊的徵兆，烏雲中甚至隱約看到黑暗魔法師露出詭異的笑容。一旁的海面上也出現了光怪陸離的景象，沙漏中顯示出諾瓦（高科技產業）與邦迪（債市）恐怕會因為黑暗魔法師為了取得法櫃神力而被反噬的神力所傷害。】

 

 

 

內容重點是由WALEX人工智能系統彙整，再由諾亞創紀宏觀知識庫WALL小組將內容圖像化創意呈現。

 

 

 

 

 

 

一合相寓言圖繪模擬試題

Q1. 華為公司的財務長因為違反伊朗制裁令，被加拿大拘捕並可能引渡至美國，請問該事件主要凸顯下列何者才是主要目標?
（A）川普為了提高貿易談判的籌碼
（B）川普為了讓聯準會停止升息
（C）全球科技主導權戰爭
（D）加拿大為了討好美國
（E）以上皆非

 

Q2. 繼高盛之後，摩根大通（J.P. Morgan）也指出持有美元現金是安全的投資，請問下列何者可以反映出他們擔心的事情?
（A）法國黃背心抗議活動癱瘓城市
（B）川普證實白宮幕僚長John Kelly年底離職
（C）美國3年及5年期公債殖利率曲線出現倒掛現象
（D）卡達（Qatar）宣布退出石油輸出國組織（OPEC）
（E）以上皆是

 

Q3. 近期美國科技股賣壓沉重，有可能導致公司債爆發信用危機，請問這樣的情況可將下列哪一檔基金加入投資組合?
（A） PGIM美國公司債基金
（B） iShares 20 年期以上美國公債 ETF（TLT）
（C）安本環球中國股票基金
（D）貝萊德全球通膨連結債券基金
（E）以上皆非

 

Q4. 公司債恐於未來信用風險發生時擔綱要角，請問下列何者是造成公司債危機的原因?
（A）聯準會升息推高債券殖利率
（B）矽谷大數據產業面臨政府法規的監控
（C）川普封鎖中國資金投資矽谷高科技
（D）矽谷科技與文化衍生的投資泡沫風險
（E）以上皆是

 

Q5. 最可能長期主導這場中美貿易戰爭的是以下哪一檔基金/ETF的投資目標?
（A）貝萊德世界能源基金
（B） iShares美國航太與國防ETF
（C）安本環球中國股票基金
（D） iShares費城交易所半導體ETF
（E）以上皆非

 

**模擬試題答案下禮拜周報揭曉，
DC學員完成作業後即會得到解答。

201811-W1模擬試題答案
Q1. D Q2. B Q3. B Q4. B Q5.C

 

 

 

 

 

 

錦囊妙計

潛移默化 學以致用

骨牌 1

骨牌 2

骨牌 3

 

自2014年俄羅斯併吞克里米亞後，烏克蘭與俄羅斯重新發生軍事衝突，俄羅斯扣押三艘烏國艦艇，令兩國關係再度緊張。對於俄羅斯來說，烏克蘭是一個必取之地，除了關鍵的戰略地理位置，也包含豐富的天然資源。就如當年布希政府，希望控制科威特的石油資源而聯合阿拉伯攻打伊拉克，以鞏固其石油利益。 1

 

此次，在俄羅斯對烏克蘭發動攻擊之際，川普利用石油作為政治武器，使用與2014年相同的策略，將石油價格拉下來，使石油在一個半月步入熊市，以企圖阻止俄羅斯侵略烏克蘭的野心。該策略令以石油收入為主要來源的俄羅斯大受打擊，或會惹怒普亭，使普亭和川普結束友好的關係，猶如2008年，美國小布希總統與俄羅斯總統普亭因喬治亞能源利益而翻臉。 2

 

另外，美國政府預算已達赤字2,049億美元，創歷史同期新高。雖然川普令石油價格下跌可以舒緩美國通貨膨脹的壓力，降低美國經濟下行風險，但控制石油價格只是權宜之計，若石油價格在未來的日子再次上漲，恐使美國通貨膨脹加速惡化，最終1970年代的停滯性通貨膨脹或會重演。 3

 

 

 

 

 

 

橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌

世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應

 

 

“錦囊妙計”由 WALEX 鑽石課程 BlackKnight 黑武士訓練小組根據每週世界一合相宏觀寓言圖繪，挑選三張歷史關聯骨牌，編篡一則鑒古知今的小故事。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

鑽石課程學員專屬

宏觀智能投顧 基金挑選模擬訓練

201811-W3 “看漫畫選基金”基金熱門度

基金熱門度是由鑽石課程學員看漫畫選基金模擬訓練中選取基金的統計結果

恭喜學員”呂O瀚、Joshua O ”答對201811-W3的三檔線索基金

 

 

 

基金前面星號為201811-W3宏觀寓言圖繪中標示的三檔線索基金，僅提供思考方向，此方向可能為正相關或者負相關，而非個人化投資組合的標準答案，應視個人風險承受度、長短期目標等狀況進行投資組合的建構。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

宏觀歷史拼圖

人工智能 無遠弗屆

 

在中美激烈的貿易爭端下，中美雙方各有損傷。美國股市開始步入熊市，而中國「難看」的經濟數據也反映了貿易戰的影響，開始出現經濟放緩的跡象。中國11月工業產出和零售銷售增長均低於預期。貿易戰所挑起的後遺症對中美兩國經濟的打擊皆不容忽視，所以中美元首在G20峰會的和談是認真的，並非開玩笑。所謂的和談只是短期的休戰，而不是長期的停戰，等到雙方都處理好自己國內的危機就會重新開戰，屆時打的不僅是貿易戰，更會是網絡戰爭、A.I.技術戰爭，甚至冷戰或實體戰爭。

 

雖然中美雙方都有釋出善意，以表誠意，但在貿易談判期間，還是會爭取更多籌碼用來討價還價。早前，加拿大於溫哥華逮捕了中國科技巨頭華為的首席財務官孟晚舟，並引渡回美國受審，而孟晚舟被捕引發中美關係再次緊張，於此中國作出反擊，中國法院判決蘋果公司侵犯高通公司的兩項專利，必須在中國臨時停售多款iPhone手機產品，中國藉此表示不滿華為事件與保障中美貿易和談的利益。 

 

貿易戰最根本的問題，不是雙方未來5年的日子過得好不好，而是未來的100年誰來當世界的老大。在貿易方面，雙方可先坐下來協商，短期內讓大家的日子好過一些，然後再從長計議長期該如何作戰。在科技方面，不能有任何的妥協或讓步，因為雙方都不願意放棄即將崛起的人工智能新時代。

 

 

雖然中美貿易戰在G20後有所緩和，但美國經濟放緩的擔憂和市場下行的風險仍在。因此，市場開始出現了「鮑威爾賣權」（Powell Put）的期望，期待聯準會出手救市，就如過去「葉倫賣權」、「葛林斯潘賣權」一般，當市場崩盤時降息救市，為股市搭起防護網，以防止股市崩盤出現信用風險，傷害經濟到無法收拾的地步。

 

但市場對「鮑威爾賣權」（Powell Put）的期望又是否成真呢？現在美國的利率是否真的只是接近中性利率水準 ? 一旦經濟衰退來臨，是否有足夠降息空間去應對衰退 ? 2008年實施量化寬鬆貨幣政策之後，美聯準會已經不能再印鈔票去控制貨幣供給，剩下的只有控制利率。因此，「鮑威爾認沽期權」（Powell Put）在目前的市場環境下，未必能輕易出現，但美聯準會可能會因應市場反應而調整加息步調。

 

同時，在中美貿易戰的影響下，全球經濟已經處於一個轉折點。歐洲央行（ECB）雖然正式宣布結束量化寬鬆（QE）措施，但仍會把到期債券的本金全數重新投入市場，並持續到重啟加息以維持流動性。歐洲央行的行動顯示，歐洲的經濟並沒有那麼樂觀，經濟成長前景有機會趨緩甚至下行。

 

另外，葉倫和高盛的預測對美國經濟前景投下不信任票。美聯準會前主席葉倫擔憂偏高的美國企業債務，將引發下一次的金融危機。同時，高盛亦預期聯準會將在明年3月暫停加息，認為明年只會收緊三次，而不是早前預測的四次，因為只有在經濟好時聯準會才會加息，收緊流動性。

 

中美貿易戰已經使全球經濟處於轉折點，所以在短期必須停下來，以防經濟承受不了壓力而陷入全球性衰退。但長期來說，不論是貿易戰、科技戰，甚至實體戰爭，其實都是一個零和遊戲，一方勝出，必有一方敗陣，不會雙贏或者雙輸，當中所考量的不僅僅是經濟層面，更要考慮到政治、民族自尊心與資源的利益。因此，中美之間的角力，並不會輕易地結束。

 

 

 

 

 

 

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