<世界一合相宏觀寓言圖繪>
美國科技股財報遭遇逆風，中國版QE是否能逆轉全球資金大循環到新興市場?

 

<錦囊妙計>
美國科技龍頭在新一季的財報中未能達到分析師預期，是否預視著美股多年的牛市已經走到尾聲？

 

<看漫畫選基金>
根據201810-W2 的漫畫，”貝萊德全球通膨連結債券基金 ”是學員最熱門之基金標的….

 

<宏觀歷史拼圖>

美國矽谷的知名投資人彼得‧泰爾（Peter Thiel）認為矽谷缺乏創新，並轉戰中國發展，是否代表著IM-EM Cycle 逆轉時機已逐漸成熟?

 

 

 

一合相寓言圖繪拼圖解析

前情提要：中國城邦主教想要借助萬寶塔的力量，拯救陷入流沙的村落，不過卻會招來信用風險魔蠍。此外，中國蓋了一座全球最長的跨海大橋，別國商隊紛紛前來朝聖，希望能與這樣實力雄厚的國家建立經貿關係。看著往中國城邦前進的商船艦隊，黑暗魔法師露出詭異的笑容，孰不知萬寶塔的法力也會增強自己的魔力，一旦得到諾瓦的靈魂，結合諾瓦的力量，就可以成為魔法主宰世界-地球的王者。

 

中國藉著建造跨海大橋的實力，吸引他國商隊前來建立經貿關係，是否成功逆轉資金大循環到新興市場 ?

 

好不容易逃生到美國的諾瓦，卻遭到黃金巨蟒的攻擊，又發現美國城邦的鎖國政策，究竟諾瓦該 如何化逆境為轉機?

 

 

 

乘著小船前來中國的史塔克，卻遭到信用風險魔蠍的攻擊，究竟萬寶塔的力量可否幫助史塔克化險為夷?

 

世界一合相宏觀寓言圖繪

若世界實有者，即是一合相

中國夢騰飛，美國夢夢醒時分

宏觀寓言圖繪中放入三顆星星，此線索與看漫畫選基金的作業相關，三檔線索基金全部選中者將獲得獎勵。

美國城邦主教以美中鉅額貿易逆差之名，對中國城邦發動一波波的貿易戰爭，更以「美國優先」的保護主義砲火攻擊昔日緊密合作的盟友，中國則以海納百川以之姿，吸引各國船艦與商隊前來共創自由貿易的大業。

 

【WWW201810 - W2】一合相宏觀預言圖繪曾經提及，過去投資人不斷加碼「FAANG」，成為最擁擠的交易，甚至發展為追捧公司市值破兆的現象，蘋果電腦即是第一家突破1兆美金市值的公司，資本過度集中在少數幾家公司上，產業發展不均，易形成系統性的問題。 【看似結實累累的蘋果樹，卻隱藏萬蟲鑽動容易有樹腐倒掉的危機? 】

 

上述狀況似乎開始體現在美國第三季科技股財報上，過去龍頭科技公司成為市場投資資金競逐對象，似乎有降溫跡象，即使財報有不俗的獲利表現如亞馬遜（Amazon），也無法推動股價，表現不如預期的公司如超微（AMD），公布財報後盤後股價甚至重挫25%。【受到黑暗魔法師攻擊的諾瓦好不容易逃生到美國城邦，卻沒想到遭黃金巨蟒的襲擊，又發現美國城邦的鎖國政策，究竟諾瓦該如何化逆境為轉機?】

 

中國9月工業利潤年成長幅度大跌，顯示中國企業投資利潤受到中美貿易戰爭的衝擊，【乘著小船前來中國的史塔克，卻遭到信用風險魔蠍的攻擊】，中國遇到的問題，不單是企業獲利觸頂，而金融體系規模飆上近 35 兆美元，政府正在加強防止大規模的風險爆發。

 

不過，中國城邦主教一邊想要借助萬寶塔的力量拯救經濟，一邊卻又面臨債務危機，究竟萬寶塔的力量是否能夠幫助中國化險為夷? 還是反而遭到信用風險魔蠍的攻擊， 讓中國城邦再度陷入險境。【中國啟動中國版QE，發展科技創新，美國科技股卻有遭信用風險魔蠍伏擊的危險】

 

中國跟美國皆面臨巨額企業債務的問題。在美國是公司債，而中國則是企業債和地方債，兩國都埋有巨大信用風險的地雷，一旦引爆後果不堪設想。

 

相較於美國城邦荊棘滿布的貿易保護主義政策（限制中資股權占25%以上的企業投資美國科技公司，防止美國工業關鍵技術外流）中國城邦則敞開大門，甚至建造了一座世界最長的跨海大橋-港珠澳大橋，做出了進一步開放市場的姿態。【港珠澳大橋開通，助力中國一帶一路的發展，成為中國夢騰飛的標誌】

 

繼Google之後，過去身為美國緊密盟友的日本和印度，看到中國崛起的經濟實力，便有意轉向與中國合作。港珠澳大橋象徵著拓展一帶一路的野心，不僅為中國招徠更多盟邦與他國商隊的支持，也為經濟成長蓄積能量，進一步更成為全球資本大循環逆轉進入新興市場的契機。【鑑於中國崛起的商機，美國昔日最緊密的盟友日本與印度，竟轉向中國強化貿易夥伴關係。】

 

 

內容重點是由WALEX人工智能系統彙整，再由諾亞創紀宏觀知識庫WALL小組將內容圖像化創意呈現。

 

 

 

 

一合相寓言圖繪模擬試題

Q1. 請問下列何者是中國想要啟動中國版QE的原因?
（A）房地產泡沫化
（B）企業債務增加
（C）國內物價高漲
（D）發展創新科技
（E）以上皆是

 

Q2. 下列何者入選英國《衛報》「世界新七大奇觀之一」，也可象徵中國發展一帶一路的野心?
（A）港珠澳大橋
（B）京滬高鐵
（C）萬里長城
（D）香港科學園
（E）以上皆是

 

Q3. 在當前工業國家與新興市場的資本大循環改變之際，中國實施QE政策，其主要的發展要點是下列哪一檔基金的投資範疇?
（A）富達全球科技基金
（B）貝萊德世界能源基金
（C） SPDR 標普房屋建商ETF
（D） SPDR 航太國防工業ETF
（E）以上皆非

 

Q4. 下列哪一國可謂是美國最親密的戰友，且在跨太平洋夥伴協定（TPP）問題上，總是跟中國唱反調?
（A）菲律賓
（B）日本
（C）南韓
（D）台灣
（E）以上皆非

 

Q5. 看到中國崛起的經濟實力，連美國昔日在東亞最緊密的戰友都轉向中國強化貿易伙伴關係，在這樣的狀況下，配置哪一檔基金/ETF較適合?
（A）新興市場網路與電子商務ETF
（B）摩根日本科技基金
（C）元大標智滬深300基金
（D） 恒生中國企業指數上市基金
（E）以上皆是

 

**模擬試題答案下禮拜周報揭曉，
DC學員完成作業後即會得到解答。

 

 

 

 

 

 

錦囊妙計

潛移默化 學以致用

骨牌 1

骨牌 2

骨牌 3

 

美國科技公司最新一季的財報季開始了，很多科技龍頭在分析師們的高度期望下，業績表現令市場失望。例如，亞馬遜第三季獲利創下新高，但營收成長和未來營收展望都低於預期；谷歌的每股盈餘優於預期，但是營收未達預期；AMD收入及展望同時低於預期。這些科技巨擘過去是美股上升的動力，甚至形成擁擠交易，如今公司業績下滑，令十月份的股市受到嚴重打擊，正是預視著科技多頭牛市已經疲憊，或是到了嗚金收兵的時候。 1

 

在十月的股市重挫後，川普計劃提出新減稅政策，專為中產階級制定的減稅計劃，為期中選舉拉票。同時，亦為股市止住了下跌的勢頭。在減稅的刺激下，動物精神或會繼續驅動股市的上升，延續股市之非理性繁榮。 2但摩根士丹利的股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）則指出，這次只是“死貓反彈”，認為修正尚未完成，未來會有更多的下跌。

 

在美聯儲貨幣緊縮政策的步伐加速下，加上美中貿易戰加劇的影響，這些令人不安的趨勢可能對股市造成嚴重破壞，而那些在牛市中最受歡迎的科技股票最終或會屈服於熊市的大屠殺之中。發生如1974年的股市般，股價猶如土石流一波接一波地崩垮滑落，令投資大眾信心完全潰散。 3

 

 

 

 

 

 

橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌

世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應

 

 

“錦囊妙計”由 WALEX 鑽石課程 BlackKnight 黑武士訓練小組根據每週世界一合相宏觀寓言圖繪，挑選三張歷史關聯骨牌，編篡一則鑒古知今的小故事。

 

 

 

 

 

 

 

鑽石課程學員專屬

宏觀智能投顧 基金挑選模擬訓練

201810-W2 “看漫畫選基金”基金熱門度

基金熱門度是由鑽石課程學員看漫畫選基金模擬訓練中選取基金的統計結果

恭喜學員 “林O睿、吳O誠、WANG. OOO HSIN、Ching OOO sing、許O文、徐O珠、游O鳳、侯O文、羅O棟、賈O瑞” 答對201810-W2的三檔線索基金

 

 

 

基金前面星號為201810-W2宏觀寓言圖繪中標示的三檔線索基金，僅提供思考方向，此方向可能為正相關或者負相關，而非個人化投資組合的標準答案，應視個人風險承受度、長短期目標等狀況進行投資組合的建構。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

宏觀歷史拼圖

人工智能 無遠弗屆

 

資料來源：DC課程第一堂課第四小時的課程講義

 

 

彼得‧泰爾（Peter Thiel）是美國矽谷和投資圈內著名風險投資家，是PayPal的共同創辦人，也是川普在科技領域的幕僚，一直力挺川普，並認為川普能帶領美國走出經濟困境。

 

Paypal成功上市的經歷，以及彼得‧泰爾成立風投基金 Founders Found，LinkedIn、Yammer、Palantir、臉書等新創公司的成功投資經驗，使其投資動向成為眾人關注的焦點，可是現在，彼得‧泰爾卻認為矽谷正在走下坡，因為整個矽谷缺乏一些巨大的創新想法出現。如果美國矽谷沒有更多創新的作法，彼得‧泰爾也不再留戀了。若彼得‧泰爾不再熱衷矽谷的新創公司，也會連動其他投資人的投資意願，因此形成的連鎖反應，將導致矽谷恐缺乏資金的支持。

反觀，彼得‧泰爾前陣子到了中國，並考慮在中國投資一些新創公司，希望參與中國的科技發展。這次彼得‧泰爾的行動是否預視著IM-EM Cycle的逆轉呢？【 IM-EM Cycle是指資本市場每隔5到7年，全球資金會集中在工業國家或者新興市場，當泡沫慢慢形成到泡沫破裂後，會發生金融危機，資金就會轉移到另一個區域，工業國家以美國為主，新興市場就不一定。】

 

為何現在工業國家循環（IM Cycle）會有很高的機會要轉變成新興市場國家循環（IM Cycle）呢？現時的矽谷一窩蜂推崇人工智能等高科技，像極了2000年網路泡沫極盛時期，瘋狂的資本投入到人工智能等新創產業之中，並陶醉於高科技應用的美好未來，人工智能成為了熱點中的熱點醞釀泡沫化風險。

 

要做到真正的人工智能系統，必須了解整個動態系統的脈絡，那些小型的人工智能初創企業（Startup Company）大部分是掛羊頭賣狗肉，如果要把人工智能應用在健康護理、自動駕駛這些比較複雜的領域中，目前只有Google、Apple、Facebook這幾家大型科技企業比較能專業地做到，但也因為如此，市場資本過度集中「FAANG」（Facebook、Apple、Amazon、Netflix & Google）五大高科技公司，這些公司佔納斯達克（Nasdaq）約25%的市佔率，因為擠擁交易（Crowded Trade），IM Cycle正在形成結構性問題恐演化成系統性風險。

 

 

在IM Cycle運轉時，美國科技公司成為股市上漲的領頭羊，因為量化寬鬆的關係，大量熱錢湧入科技業，特別是A.I.領域的發展，於是大家對高科技抱持高度樂觀的態度。但當美國聯準會進行貨幣緊縮政策（升息），流動性開始回收，這就是危險的徵兆。當貨幣政策開始走向緊縮，流動性開始回收，這個由不成熟A.I.技術撐起的工業國家循環（IM Cycle） 將無以為繼。

 

彼得‧泰爾提出前進中國，就是要把之前在矽谷的人工智能技術上的投資要開始進行回收，回收就必須將產品大規模應用將產品全球化。因此，擁有13億人口消費力且高度支持科技創新的中國，加上中國政府已經有了進行QE政策來發展科技產業的決心，無疑是一個最合適的市場。

 

 

 

 

 

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