<世界一合相宏觀寓言圖繪>
ETF、A.I.程式交易高頻交易的結合可能會導致一連串閃崩以及類似1987年股市大崩盤的主因。

 

<錦囊妙計>
投資者對ETF及波動率掉期的狂熱或會使1987年「黑色星期一」的事件重演。

 

<看漫畫選基金>
根據201901-W1的一合相圖繪，”Invesco CurrencyShares人民幣ETF ”是WALEX人工智能系統與宏觀市場黑武士最傾向的基金選擇標的。

 

<宏觀歷史拼圖>

中國崛起與人機競合工業革命同時出現，導致全球經濟陷入一片混亂。

 

 

 

 

 

 

一合相寓言圖繪拼圖解析

前情提要：目前金融市場形成一種共識，普遍預期2019年5月前聯準會將暫停升息，然而樂觀看待聯準會護盤救市（Powell-Put）的市場共識是否引來黑天鵝?未來若聯準會持續升息，舉債成本過高特斯拉恐面臨債務危機 …..

 

 

中美戰艦陷入暗流之中，以及特斯拉飛船冒出黑煙，究竟大家能否逃脫這充滿詛咒的水路?

美國城邦主教拿著什麼法寶，想要把誰收入其中呢?  

 

 

 

 

 

 

 

史塔克高舉他的武器，是在執行什麼任務嗎?  

 

 

 

世界一合相宏觀寓言圖繪

若世界實有者，即是一合相

ETF、A.I.程式交易高頻交易結合恐造成市場閃崩

 

宏觀寓言圖繪中放入三顆星星，此線索與看漫畫選基金的作業相關，三檔線索基金全部選中者將獲得獎勵。

 

受到貿易戰的衝擊，中國經濟險象環生，經濟硬著陸風險不可不防。中國2018年12月的出口量大降4.4%，進口量則下滑7.6%，對美國的貿易順差更是創下新高，數據顯示中國經濟放緩程度嚴重，也為兩國貿易談判帶來變數。

 

隨著中國經濟減速，許多企業也受到影響，其中電動車廠特斯拉宣布裁員7%，並降價旗下所有車款，執行長馬斯克也提到特斯拉前方的道路將異常困難。

 

同時，美國經濟也出現疲態，美國1月密西根大學消費者信心指數意外跌至六個月的低點，ISM製造業指標降至兩年來的最低點，美國聯準會也表示對利率有耐心，正在評估全球風險對經濟下行的影響。

 

【先前，潛入飛船的美國城邦主教川普，被中國主教發現，雙方起了爭執，可能搶奪控制桿的過程中，不小心導致飛船撞上峽壁的某處，飛船船尾竟然冒出黑煙，只好迫降於峽谷邊上。前來救援兩國主教的中美戰艦，沒想到卻受困於峽谷水道下潛藏的許多暗流。雙方該如何擺脫這充滿詛咒的水路，考驗兩國領導人的智慧?】

 

目前，市場最關心的焦點是中美貿易談判的結果，市場樂觀期待中美貿易合作究竟是不是一種錯覺? 雖然華為創辦人任正非否認替中國進行情報工作，並稱讚美國總統川普是一個偉大的領導人。不過川普根本不領情，帶頭封殺華為，並準備布行政命令，嚴格限制中國國營電信公司在美營運。

 

【過去，為了對抗黃金巨蟒-市場風險的重擊，美國城邦主教與中國城邦主教達成暫時休戰協議，不過卻傳出美國與合作盟國的戰艦將中國華為商船拘禁在一座小島的山洞內。中國城邦主教知道後勃然大怒，也祭出手段懲治美國城邦，資源的搶奪戰已經導致兩國積怨越來越深。

 

據傳得到A.I.力量者可以稱霸世界。過去中國城邦派出華為等商船，表面上是與各城邦做生意，實際上是在尋找主宰魔法世界的力量。因此，為了可以徹底打敗中國城邦，美國城邦主教川普拿出法寶-紫金葫蘆，想要利用葫蘆的法術將中國華為等商船禁錮在葫蘆中，如此一來美國城邦還是這魔法世界的霸主。】

 

WWW周報201809-W1【雷門魔法師-雷曼破產10周年紀念研討會活動花絮】單元中，曾經提及要特別注意未來可能會導致一連串閃電崩盤以及類似1987年大崩盤的三大主因：
* 高頻交易（High-Frequency-Trading）+ A.I.
* ETF-Mania - no hedge, no problem?!
* VIX Betting!

 

當前，被用來當成避險工具的波動率掉期（Volatility Swaps）被包裝成VIX相關的ETF在市場上被當成大量投機的工具，這樣的風險類似於1987年的投資組合保險策略，最終會反饋到市場造成劇烈的波動，這背後的道理就是索羅斯的市場反饋機制（Reflexivity）理論。【參考 WWW-201901-W2宏觀歷史拼圖】因此，要特別注意的是，未來這一年是系統性風險會不會演化到第二與第三部曲的關鍵！

 

【自從進入峽谷水道，金融五寶與諾瓦一路繃緊神經，深怕被暗流捲入，或遭遇風險怪獸的攻擊。突然間，五寶與諾瓦看到一個精巧設計的魔方飄浮在空中，經過與黑暗魔法師在崩裂懸崖上一役後，史塔克很清楚這是黑魔法的傑作，大家很害怕黑暗魔法師是不是就埋伏在附近，於是史塔克-股市（ETF）高舉他的武器北極星環（ETF），試圖和諾瓦（A.I.程式交易高速交易）合作，未料卻造成水勢翻騰上湧，稍有不慎金融小船可能就會翻覆。】

 

 

 

內容重點是由WALEX人工智能系統彙整，再由諾亞創紀宏觀知識庫WALL小組將內容圖像化創意呈現。

 

 

 

 

 

 

 

一合相寓言圖繪模擬試題

Q1.   從下列哪一個經濟數據，可以看出中國經濟面臨衰退的跡象?
（A）消費者信心
（B）國內生產總值（GDP）
（C）儲蓄率
（D）製造業PMI
（E）以上皆是

 

Q2.   從下列哪一個事件，可看出2019年第一季中國經濟面臨的最大風險?
（A）英國脫歐演變成無序脫歐
（B）美國民主黨提案逐步提高最低薪 2024年達到15美元
（C）摩根士丹利表示半導體需求前景惡化
（D）一份針對超過37萬家大型企業官方調查顯示，截至2018年11月為止，中國就業人數在1年內便減少約280萬人。
（E）以上皆是

 

Q3.    若要參與中國雄厚的消費力，可配置下列哪一檔基金/ETF?
（A）Invesco標普全球高股利指數ETF
（B）華南永昌全球新零售基金
（C）SPDR航太國防工業ETF
（D）百達-精選品牌-HR美元基金
（E）以上皆是

 

Q4.    中國享有「世界工廠」的美譽，在產業供應鏈上擁有關鍵地位及雄厚的消費潛力，請問下列哪一張骨牌是中國經濟實力不容忽視的開端?
（A）柏林圍牆倒塌宣告冷戰時期結束
（B）中國經濟崛起加入世界貿易組織
（C）世界銀行盛讚東亞經濟奇蹟典範
（D）英殖民地香港九七大限回歸中國
（E ）以上皆非

 

Q5.   2019年假設中美貿易衝突，導致中國GDP掉到5%以下，請問這樣的情況配置下列哪一檔基金/ETF是比較理想的?
（A）iShares 20 年期以上美國公債 ETF（TLT）
（B）新興市場網路與電子商務ETF
（C）貝萊德全球通膨連結債券基金
（D）PGIM美國公司債基金
（E ）以上皆非

 

 

 

**模擬試題答案下禮拜周報揭曉，
DC學員完成作業後即會得到解答。

201811-W1模擬試題答案
Q1. D Q2. B Q3. B Q4. B Q5.C

 

 

 

 

 

 

 

錦囊妙計

潛移默化 學以致用

骨牌 1

骨牌 2

骨牌 3

 

1970年代後，美國一直處於停滯性通貨膨脹的狀態。 1在通貨膨脹的逼使下，很多的退休基金都不能把資金投到較穩定的債券之中。因此，基金只好把的部位由債轉股，並透過投資組合保險為投資組合在跌市時對沖損失。 2

 

當市場在1987年10月崩盤時，投資組合保險不但毫無對沖的作用，更加大了市場的波動性，加速跌勢。因為這個策略成為了當時普遍投資者所採用的策略，當所有投資者都在執行這個策略時，就會產生的系統效應，形成系統性風險，市場自動產生瘋狂的賣壓，最後引發懸崖式崩盤。

 

而這次的主角，也許不再是投資組合保險，而是ETF與波動率掉期。投資者把本身用作避險的波動率掉期變成投機工具。加上2019年開局，市場的表現看似十分強勢，反彈速度極快。但其實只是市場上一些「所謂」的利好消息在炒作，令投資者憧憬著政經環境能有所改善。實質上，市場的大環境卻沒有的改善，理據也欠缺說服力。因此，這樣的股市勢頭其實不是一個利好的訊號，就如1987年的境況一般。

因此，投資者對ETF及波動率掉期的狂熱或會使1987年「黑色星期一」的事件重演， 股市一直漲至10月才發生大崩盤，單日的跌幅達到不可思議的22.6%。3

 

 

 

 

 

 

 

橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌

世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應

 

 

“錦囊妙計”由 WALEX鑽石課程 BlackKnight 黑武士訓練小組根據每週世界一合相宏觀寓言圖繪，挑選三張歷史關聯骨牌，編篡一則鑒古知今的小故事。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

鑽石課程學員專屬

宏觀智能投顧基金挑選模擬訓練

201901-W1 “看漫畫選基金”基金熱門度

基金熱門度是由鑽石課程學員看漫畫選基金模擬訓練中選取基金的統計結果

沒有學員完全答對201901-W1的三檔線索基金

 

 

 

基金前面星號為201901-W1宏觀寓言圖繪中標示的三檔線索基金，僅提供思考方向，此方向可能為正相關或者負相關，而非個人化投資組合的標準答案，應視個人風險承受度、長短期目標等狀況進行投資組合的建構。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

宏觀歷史拼圖

人工智能 無遠弗屆

假如地球有兩個月亮，在雙月的雙重引力作用下，地球潮汐將不會如現時一般有規律，而是變得非常混亂，甚至更加洶湧澎湃，使航海受到巨大影響，甚至沒辦法航海。現時，中國崛起與人機競合工業革命同時出現，猶如地球出現兩個月亮，有兩股背道而馳的力量在拉扯著，導致全球經濟陷入一片混亂之中。

 

工業革命本身就是為了提高生產力，令人類的生活變得更加便利，更加美好。但在中國崛起的大環境下，工業革命的技術核心卻成為了中美競爭做世界第一的工具。在中國崛起與人機競合工業革命的「雙月大潮」底下，世界的政經環境已經處於極度不穩定的狀態中。若中美和談在貿易、科技及知識產權上未能取得共識、互不讓步，也許世界大戰會成為此次「雙月大潮」的最終命運。

 

在中美貿易戰的影響下，對經濟的副作用逐漸顯現出來。2018年中國GDP增長只有6.6%，創1990年以來新低。同時，中國副主席王岐山更呼籲在貿易戰的緊張局勢下，要關注於長期的目標，而不是短期的不確定因素，試圖以樂觀的看法降低市場對中國經濟放緩的擔憂。可見，中國政府已經感受到中美貿易戰所帶來的壓力，並推出多項經濟政策以穩定經濟，及實施寬鬆貨幣政策，向市場釋出更大量的流動性，防止中國經濟硬著陸，緩和貿易戰所帶來的內傷。

 

同時，美國政府已經停擺超過一個月。政府停擺期間令美國經濟損失大約110億美元，表面上對美國整體經濟來說只是九牛一毛，實際上卻會使得美國經濟受到極嚴重的內傷，川普可能低估政府關門的後遺症。

 

政府停擺令很多金融部門都暫停運作，或者部分暫停運作，許多需要融資的企業未能及時申請到融資，因為銀行要為企業融資作擔保，也要得到政府的批准。如果這些企業未能及時得到融資，因為債務問題而倒閉，也許會為美國經濟帶來負面的連鎖反應，最終引發灰犀牛效應。

 

這個時候，投資者勢必會思考一個問題，到底中美貿易戰的談判是否有好的結果？如果投資者認為有重大進展恐怕會失望，那現在可能是一個加碼放空的好機會，以迎接下一波的崩盤。

 

2018年，市場只是發生市場風險，已經差不多下跌了30%。就如2000年的科網泡沫時，納斯達克指數的第一波下跌也差不多是30%。當市場跌了20-30%後，就會有一些逆向操作派的投資者開始進場，這些逆向操作派的投資者的操作原則，一般都是在長期追蹤一檔優質股票下跌30%後開始進場，而在工業大國的指數下跌超過20%後，也會開始進場。

 

所以2018年最後一季，美股急跌了20%以上，逆向操作派投資者都開始進場，加入買盤為市場止跌。加上中美貿易戰和談的憧憬、聯準會放鴿及中國量化寬鬆等利好消息的配合，令大市作出強勁的反彈。但所謂的和談，可能只是因為股市的急速修正令中美需要出來安撫市場的情緒，給市場做一場戲，以防市場風險立即演化成信用風險甚至是流動性風險。

 

若此次中美和談沒有令人滿意的結果，雙方再度針鋒相對，加上中美貿易戰對兩國經濟已經造成嚴重打擊，預期落空及經濟下行的壓力下，市場也許會重返跌勢，如果連逆向操作派的投資者也離場，市場風險或者就會立即演化成信用風險。

 

 

 

 

 

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