<世界一合相宏觀寓言圖繪>
市場期待中美兩國握手言談，背後卻暗藏A.I.、物聯網到5G技術之大國博弈。
<錦囊妙計>
聯準會若持續升息，恐引發如2018年的雷曼風暴。風暴過後，市場或會重新醞釀企業併購（M&A）/槓桿收購（LBO）的風潮。
<看漫畫選基金>
根據201812-W3 的一合相圖繪，”iPath標普500波動率指數短期期貨ETN ”是WALEX人工智能系統與宏觀市場黑武士最傾向的基金選擇標的。
以索羅斯的「謬誤理論」來看，現在市場上漲是否為謬誤呢？也許目前的上漲僅是牛市陷阱。
一合相寓言圖繪拼圖解析
前情提要：面對經濟逆風，中美預計一月初在北京進行貿易談判，儘管尚未確定消息，金融市場已經做出積極反應。若結果樂觀將有助於延遲市場風險演化成信用風險甚至是流動性風險，也會在2019年的IPO市場中達到加持效果。? 2019年這些新創公司若成功透過首次公開募股募集到企業發展資金，對於A.I.科技的成熟有加持效果，以及技術應用層面若進一步突破，2020年有機會成為人機競合革命下之數位經濟的轉折點，利於延長此波久達10年的工業國家資本大循環。
面對經濟逆風與政治壓力，魔法師鮑威爾是否施展萬寶塔的魔力保護美國城邦?
金融市場小船行駛在搖晃的海面上，思考著究竟該前往中國城邦還是美國城邦?
中國城邦緩緩升起一艘飛船，到底是發生什麼事情?
世界一合相宏觀寓言圖繪
若世界實有者，即是一合相
中美貿易談判暗藏5G技術博弈
宏觀寓言圖繪中放入三顆星星，此線索與看漫畫選基金的作業相關，三檔線索基金全部選中者將獲得獎勵。
聯準會自川普就任以來已經多次上調利率，導致川普不時公開抨擊加息舉措，面對政治施壓與經濟逆風，聯準會處在風口浪尖上。美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）在亞特蘭大的經濟論壇上表示，未來一年聯準會在貨幣政策方面擁有較大的靈活性，將保持耐心靜觀經濟發展，此一言論，市場解讀聯準會升息態度軟化，激勵股市上漲。
【先前與美國城邦主教川普搶奪萬寶塔時，萬寶塔的魔力意外導致烏雲倒掛的情況更嚴重，引發海上風浪有變大的跡象，魔法師鮑威爾為了不要讓風浪變得更加嚴重，加上城邦已有多處毀損，只好表示會考慮施展萬寶塔的魔力，來保護美國城邦的安全。】
中美貿易戰已經對經濟造成衝擊，兩國的企業也受到影響，其中智慧型手機的領導者蘋果公司下調第1季營收預期，是近20年來第一次，認為中美貿易緊張將更深度地衝擊中國的經濟環境，消息公布後重挫蘋果股價。
為了對抗經濟衰退，中國釋放流動性，央行定向降準範圍再度擴大，發出強烈穩定市場的信號。另一方面，中國嫦娥四號首次登陸月球背面，首次實現月球背面探測器與地面站間的中繼衛星通訊，此舉為中國全球定位系統（GPS）服務網絡發展奠定堅實的基礎，可望擺脫高度倚賴美國全球定位系統的限制，也挑戰美國衛星上網的領導地位。
【受到風險怪獸的襲擊，中國城邦的城牆毀損嚴重，中國城邦的經濟活動也受到嚴重的影響，來到中國經商的蘋果商船也遭受波及，擱淺在中國岸邊。為了城邦安危，中國以萬寶塔的法力形成防護罩，藉此爭取時間建設城邦。另一方面，中國打造了一艘飛船，希望尋得另一個可以安居樂業的土地。美國看到飛船之後備感吃驚，想不到中國城邦的工匠技術已經如此成熟。】
個人化的投資組合就像是一艘小船，金融市場的五大風險因素引發的市場風險，就像海上的風浪，一般人只會注意海面上的風浪，並不會注意到海下面還有海床-信用風險，當海床結構（地殼）劇烈變動時會引發海嘯，最要注意的還是流動性風險，就是地函中的岩漿，一旦冒出地殼會形成火山爆發，引起連鎖效應的災情。
當市場風險很大的時候，有很大的機會變成信用風險，最後演變成流動性風險，這就是系統性風險演化三部曲。
【此時，金融五寶與諾瓦乘坐在一艘小船上，正在猶豫著該往哪一個城邦前進? 大家害怕海上的風浪一旦變大，小船會跟著搖晃得越來越厲害，一個不穩船就可能翻覆，然而可怕的煞克魚正在附近徘徊，並且海底蛟龍若被喚醒，後果將不堪設想。】
一合相寓言圖繪模擬試題
Q1. 關於全球衛星定位系統（GPS）技術，1970 年代開始，哪一個國家長期居領導地位?
（A）美國
（B）中國
（C）印度
（D）歐盟
（E）以上皆非
Q2. 中國首次登陸月球背面，請問下列何者代表此次行動的意義?
（A）挑戰美國衛星上網技術的領導地位
（B）擺脫高度倚賴美國全球定位系統的限制
（C）為月背射電天文望遠鏡的建立打下基礎
（D）為未來的『月球殖民』作更遠程的準備
（E）以上皆是
Q3. 下列那一檔基金/ETF與太空科技相關?
（A） Invesco納斯達克100指數ETF
（B） ARK WEB X.0物聯網主動型ETF
（C）富達基金-全球科技基金
（D）SPDR航太國防工業ETF
（E）以上皆是
Q4. 中國首次登陸月球背面，將開啟新一波太空競賽，太空技術的發展與下列哪一張骨牌代表的未來趨勢有相似之處?
（A）網際網頁搜尋公司雅虎粉墨上市
（B）新經濟發展衍生新的經濟學迷思
（C）生技泡沫之基因圖譜資產化爭議
（D）高盛力拱第二波石油超級飆漲期
（E ）以上皆非
Q5. 人類有史以來首次將太空船降落在月球背面，代表中國崛起的實力，請問這樣的情況可將下列哪一檔基金/ETF加入長期投資組合?
（A）新興市場網路與電子商務ETF
（B）富達基金-美元高收益基金
（C）華南永昌全球新零售基金
（D）First Trust納斯達克智慧型手機指數ETF
（E ）以上皆是
錦囊妙計
潛移默化 學以致用
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2018年12月下旬，美國衍生性金融商品到期結算日「四巫日」後，市場波動加劇。加上美國財政部長梅努欽提油救火，發表銀行擁有「充足流動性」的言論，引起市場懷疑美國銀行業存在系統性風險問題，使投資者對市場的信心潰散，導致美國股市連日來不斷探底，像土石流一波一波地崩塌滑落。就如1974年12月道瓊指數不斷地探底，華爾街日報更以「市場已死」來形容投資者崩潰的信心。 1
市場在「美股史上最慘平安夜」見底後，美聯儲在升息和縮表問題上，口風變得溫和。可是，如果美聯儲未來持續升息，勢引發新一波的美股跌勢。屆時，許多債務偏高的美國企業也會開始出現債務危機，甚至足以引發如2018年的雷曼風 2
但在風暴過後，市場或會重新醞釀企業併購（M&A）/槓桿收購（LBO）的風潮。就像1980年代的私募股權KRR以槓桿收購納貝斯克，引領企業併購風潮。 3而這一次的併購風潮，醫藥保健或生物技術行業或會成為最熱門的併購行業。
橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌
世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應
鑽石課程學員專屬
宏觀智能投顧 基金挑選模擬訓練
201812-W3 “看漫畫選基金”基金熱門度
基金熱門度是由鑽石課程學員看漫畫選基金模擬訓練中選取基金的統計結果
恭喜學員”吳O誠、黃O楨、蔡O豪、傅O華 ”答對201812-W3的三檔線索基金
基金前面星號為201812-W3宏觀寓言圖繪中標示的三檔線索基金，僅提供思考方向，此方向可能為正相關或者負相關，而非個人化投資組合的標準答案，應視個人風險承受度、長短期目標等狀況進行投資組合的建構。
宏觀歷史拼圖
人工智能 無遠弗屆
從索羅斯提出的「謬誤性」看市場的樂觀與自滿
2019年開局以後，市場一片歡騰之聲。對中美貿易戰停戰的樂觀態度和對鮑威爾認沽期權的自滿態度，令市場從谷底反彈，猶如浴火重生一般。
可是，中美貿易戰的和談只在削減貿易逆差的問題上達成共識，而在技術轉移、知識產權保護、網絡入侵及竊取等結構性問題上仍未達成一致立場。因此，中美貿易戰是否真的平息了？中美的和談應該仍未能切實地解決問題及深層的矛盾。
另外，鮑威爾在市場12月崩盤後，指出聯準會在利率政策上處於一個有耐性（patient）及有彈性（flexible）的位置，並會保持耐心等待和觀察。可是，鮑威爾有很明顯說2019年不會再升息嗎？升息步伐會放慢嗎？鮑威爾的言論只是在安撫市場，沒有真正解決問題。
索羅斯曾經提出以市場的「謬誤性」（Fallacy）作出的逆向投資策略。所謂的「謬誤性」即是市場人士對市場的看法永遠是局部的和扭曲的。索羅斯的《金融鍊金術》指出︰『所謂的「真實」其實是由很多有問題的假設所構成的，就算人們都認為是「真實」的東西，也不一定是「真實」的，而且很多時都不是「真實」的。』（Chapter︰Fundamentalist Fallacy, p.22）
市場上有一些投資者是天真的，天真地相信市場上的謠言。同時，亦有一些投資者是別有動機的，刻意地散播謠言，目的就為了放出持有的倉位。因此，如果要贏市場，就要了解清楚興衰循環（Boom And Bust Cycle），更具體一點，就是WWW周報指出的「工業國家與新興市場的資本大循環」。
如果投資者天真的以為中美貿易和談一定可以順利解決。鮑威爾今年內應該不會再升息，會與川普言和。2018年市場已經跌了很多，2019年市場會反彈。那就真的太天真了。其實問題根本沒有解決，只是大家都在安撫市場的心理，令投資者變得自滿樂觀。
在升息的問題上，首先我們要知道鮑威爾是鷹派還是鴿派。鮑威爾其實是鷹派的，而且是超級鷹派。在2013年時，在他擔任美聯儲理事時已曾屢次激進地提出要大規模結束QE3，無論勞動市場是否有實質性改善都應該削減買債規模，更指出要在當年年底完全退出買債計劃。由此看來，鮑威爾的鷹派立場已是由來已久。
鮑威爾或許就是金融市場的黑天鵝。現在，市場都以為鮑威爾是白天鵝，誰知他是黑天鵝。2013年鮑威爾的鷹派立場或許預兆黑天鵝的發生，市場對升息的謬誤，或會引發黑天鵝效應，最終引致更嚴重的市場調整。
特斯拉的關鍵角色
特斯拉（Tesla）現在是一間很關鍵的公司，以看中國與美國在未來會和談合作還是發動科技戰爭。因為馬斯克（Elon Musk）的特斯拉（Tesla）與SpaceX都在發展前尖的技術，所以中國想要拉攏他，以協助發展車聯網（Internet of Vehicles）及衛星上網（Satellite Internet）。
特斯拉（Tesla）致力發展無人駕駛，而5G在無人駕駛的技術上也扮演著關鍵性角色，對發展車聯網至關重要。而未來的衛星上網，需要的是火箭科技（Rocket Technology），以低成本去運送衛星到太空之中。
馬斯克的特斯拉及SpaceX整合了兩大未來重要技術，能為5G的基礎設施和太空技術作出很大的貢獻，所以中國想要拉攏馬斯克，以發展新科技，挑戰美國的地位。
因此，特斯拉及SpaceX或會成為這一波人工智能革命中至關重要的公司，猶如蘋果公司當年在網絡革命中崛起一般，擔負起領航的角色。所以，2019年的IPO市場的興衰對於SpaceX也是十分重要。
達利奧是如何去應對市場的波動
在2018年1月，股市在上漲，大家對股市都充滿著憧憬。那時，橋水基金CEO達利奧亦說，持有現金是非常愚蠢的事。但隨後股市出現了急速的修正，市場下跌了很多，華爾街的分析師都笑達利奧愚蠢。2018年結束了，市場跌了很多，但達里奧的Pure Alpha基金卻逆市賺近15%。最後，愚蠢的卻是那些所謂的華爾街分析師。
當時，達利奧所指的現金，其實是指短期債券，因為他看到了債券市場的危機。因為年初的時候，消費者物價指數飆升，引起他對通貨膨脹的擔憂，而短期債券的價格是很受通貨膨脹的影響。而當時達利奧已經警告經濟衰退會導致零售銷售下滑，並警告債券市場會有崩盤的危險。
到了7月的時候，達利奧宣布貿易戰已經開始了，那時他就開始避險，甚至放空市場。9月的時候，達利奧更提示了要為下一次的金融危機作好準備。由此，我們可以看到達利奧是如何去應對市場的波動，如何在充滿混淆和操縱的市場中轉換倉位以保護其投資組合。
總結
達利奧能在逆市中取得正回報，證明橋水基金是具宏觀佈局的避險基金。達利奧在2018年對市場的想法，我們是否可用索羅斯的「謬誤理論」來看呢？達利奧又是不是利用「謬誤理論」來制定策略以戰勝市場呢？而達利奧2018年所說的是真的，還是用來影響市場？是真是假，沒有人知道。也許，我們需要有如索羅斯般的深厚底氣才可以了解橋水基金在2018年的佈局是如何的。
而現在市場在谷底反彈，是基於對中美貿易戰的2個假設︰
- 中美在市場崩盤的壓力下會握手言和，結束貿易戰。而中國因為經濟開始出現經濟衰退的跡象下，更會在一些結構性問題上作出讓步。
- 中美貿易戰在一年之間，已經對雙方的經濟造成內傷。如果兩國不希望因為貿易戰引發起經濟衰退，會在其對經濟傷害不太大前就和談解決。
可是這些市場的假設，可能都是一些謬誤。中美貿易戰的影響，可能現在才開始發酵出來，即使雙方現在願意和談，也已經太遲了。
在經濟下行的壓力下，企業的營收也不會好，股市也會隨之下行。若要防止股價崩跌，企業必須保持盈利能力。在盈利的壓力下，企業或會以加價增加營收，就如NETFLIX加價13至18%。企業的加價會帶動通漲，加上貿易戰的關稅，亦會使物價上漲。若通膨超出預期，則會逼使聯準會升息以舒緩通膨問題。
可是，美聯準會升息卻會使債務偏高的美國企業出現債務危機。而特斯拉就是一間靠舉債來營運的公司，升息會令特斯拉舉債的成本太高，以使沒有足夠的資金營運。如果加上經濟衰退的話，特斯拉的營收亦未必能達標以償還債務。屆時，特斯拉也許會因而出現危機，甚至破產倒閉。最終，或會影響到未來兩大科技的發展。因些，如果真的因為市場的謬誤而認為市場的風險解除了，市場會重新上漲的話，那就太天真了。
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