世界一合相宏觀寓言圖繪

若世界實有者，即是一合相

 

 

201807-W4的週報曾經介紹川普綱領（Trump Doctrine），川普綱領主張「美國優先」的國家主義，以商業談判的策略和手段來把外交事務變成一場「零和遊戲」（Zero-Sum Game）的賽局，主張美國應重新調整外交政策，去創造一個更具國家主義色彩的時代以取代全球主義。

 

美國城邦主教以美中鉅額貿易逆差之名，對中國城邦發動一波波的貿易戰爭，更以「美國優先」的保護主義掃射昔日緊密合作的盟友，甚至在土耳其佈局經濟戰爭，殺雞儆猴警告欲透過中國一帶一路結盟的城邦。

 

美國城邦主教川普拿出重裝備砲擊中國城邦，向中國2000億商品的關稅提高至25%，想威逼中國先投降，中國人民銀行（PBOC）則全力防守，祭出上調遠期購匯風險準備金20%，等於大幅增加境內企業遠期購匯的成本，試圖阻止不斷貶值的人民幣，顯示中國鬥智鬥勇與美國周旋到底的決心。諾貝爾經濟學獎得主 Stiglitz手持水晶球，預言美國恐輸掉對中國的貿易戰爭，因為美國國內儲蓄嚴重短缺，如果不從根源解決，只狹隘地鎖定貿易逆差，最後恐遭到信用風險魔蠍的伏擊，讓情況變得更糟。

 

根據愛因斯坦廣義相對論：「過多物質或能量集中在一處將導致空間坍塌，最後會形成黑洞吞進萬物。」對照表現突出的科技股，投資人不斷加碼「FAANG」，成為最擁擠的交易，甚至進展為追捧公司市值破兆的現象，然蘋果電腦公司市值突破1兆美金，看似結實累累的蘋果樹，卻隱藏萬蟲鑽動容易有樹腐倒掉的危機? 資本過度集中在少數幾家公司上，顯示產業發展不均，易形成系統性的問題、成為吞噬高科技產業的黑洞。

 

內容重點是由WALEX人工智能系統彙整，再由諾亞創紀宏觀知識庫WALL小組將內容圖像化創意呈現。

 

 

 

 

錦囊妙計

潛移默化 學以致用

 

骨牌 1

骨牌 2

骨牌 3

目前資本過度集中「FAANG」（Facebook, Apple, Amazon, Netflix & Google）五大高科技公司，這些公司佔納斯達克（Nasdaq）約25%的市佔率，因為擠擁交易（Crowded Trade），IM Cycle正在形成結構性問題恐演化成系統性風險。目前「FAANG」這五家公司估值並不低，整體本益比（P/E Ratio）比歷史平均本益比（約13-15倍）高出不少，這兩個問題使科技泡沫化的情況日趨嚴重，並醞釀系統性風險的危機。猶如2000年互聯網泡沫爆破前，市場資本集中於奇異公司（General Electric），形成一個巨大的系統性風險黑洞1，一直延續到2008年金融危機發生時，造成資本市場流動性災難，奇異公司的股價由約60美元急劇下跌至約20美元，這個風險恐體現於「FAANG」五大科技股。

 

公司 Company	臉書 Facebook	蘋果 Apple	亞馬遜 Amazon	奈飛 Netflix	谷歌母公司 Alphabet
市盈率 (P/E Ratio)	24.17	19.57	191.97	141.75	31.16

資料來源︰Bloomberg.com

 

八月初蘋果公司市值突破一兆美元，是美國高科技業的一個里程碑，但這是一件值得舉杯慶祝的事嗎？蘋果公司市值突破一兆美元並非代表高科技產業面臨泡沫化風險，而是市場吹捧哪家公司會先達到一兆美元市值的現象，令市場一直處於極端愉快、興奮的狀態（Euphoria）之中，使得大量資本過度集中科技寵兒「FAANG」上，同時它們的超高本益比，將會推升市場危險性，現在股市正處於一個「非理性繁榮」的階段 2。泡沫爆破時，奇異公司的股價由約60美元急劇下跌至約20美元，這個風險恐體現於「FAANG」五大科技股。

 

互聯網泡沫爆破前，網際網絡龍頭思科市值一舉超越以個人化電腦稱王的微軟3，象徵著華爾街對網絡科技的成長仍然樂觀以待，正如現在市場對「FAANG」等高科技公司，仍然抱有無限憧憬。但好景不常，思科在2000年互聯網泡沫爆破時，市值暴跌75%。而此次高科技產業是否重蹈當年思科的覆轍？

 

 

 

 

橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌

世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應

 

 

 

“錦囊妙計”由 WALEX 鑽石課程 BlackKnight 黑武士訓練小組根據每週世界一合相宏觀寓言圖繪，挑選三張歷史關聯骨牌，編篡一則鑒古知今的小故事。

 

 

 

 

 

鑽石課程學員專屬

智能投顧 基金挑選

201807-W4 “看漫畫選基金”基金熱門度

基金熱門度是由鑽石課程學員看漫畫選基金訓練活動中選取基金的統計結果

 

 

 

 

 

 

 

政經小辭典

人工智能 無遠弗屆

粉飾帳目Cook the Financial Books

 

蘋果公司市值突破一兆美元，創下美國上市公司的新歷史，整個股票市場處於極端愉快、興奮的狀態 （Euphoria）。蘋果公司市值一兆美元的里程碑用了很多財務手段堆砌出來的，反應了企業領導人過度追逐短期利益，卻忽略了公司長期經營績效的「季報式資本主義」（Quarterly Capitalism）。

 

現在就以蘋果公司（Apple Inc.）為例，看看它如何利用「隱惡揚善」的手法美化財務報表，並將公司市值推向一兆美元的里程碑。

 

1. 蘋果公司的本益比（P/E Ratio）是多少？

A. 約5倍

B. 約12倍

C. 約20倍

D. 約30倍

 

2. 蘋果公司過去使用那種會計準則來製作財務報表？

A. 美國通用會計準則（GAAP）

B. 非美國通用會計準則 （Non-GAAP）

C. 國際財務報告準則 （IFRS）

D. 國際會計準則（IAS）

 

3. 蘋果公司用了什麼財務技巧推升公司股價?

A. 派發股息（Cash Dividend）

B. 回購股票（Buyback）

C. 派發紅股 （Stock Dividend）

D. 拆分股份（Stock split）

 

4. 蘋果公司利用什麼方法獲取資金來進行股票回購（Buyback）？

A. 發行公司債券

B. 自由現金盈餘

C. 股票質押融資

D. 購買政府債券

 

 

答案︰1. C 2. A 3. B 4. A

 

 

 

 

 

宏觀歷史拼圖

人工智能 無遠弗屆

獨角獸泡沫 (Unicorn Bubble)

 

目前資本大循環（IM-EM Cycle）正處於工業國家循環中（IM Cycle），有利成長型企業，過去幾年量化寬鬆導致市場利率低迷，使得資金競相追逐高收益資產，其中創投把錢投資在初創企業（Startup），尤其是發展人工智能相關的高科技產業上，這些初創企業拼命想要躋身獨角獸行列，在創投資金的支持下，逐漸拱起獨角獸泡沫的現象，也讓靠併購（M&A）初創企業（Startup）去支持公司的成長的企業，成為市場投資資金競逐的對象，華爾街的科技寵兒「FAANG」便應運而生。

 

以谷歌公司為例，根據維基百科，2001年至今谷歌已經收購了183間初創企業。由於併購許多初創企業，這些初創企業的高估值成為加持谷歌財報的利器，市場才會追捧其股價。不過，現在這些初創企業已經醞釀巨大泡沫，稱為獨角獸泡沫。根據維基百科，獨角獸是指尚未掛牌，成立不到10年但估值高達10億美元以上。在低利率和經濟成長緩慢的環境中，像蘋果、臉書和谷歌則專注於收購這些獨角獸，通過購買既有技術和商業模式來壯大本身的業務，而不是注重資本支出和內部投資項目的開發。

 

過去幾年，獨角獸企業是誰去支持著他們的發展呢？那就是中國，中資企業善於用投資「換」技術，故中國企業已經成為許多美國初創公司的重要投資者。川普開打貿易戰後，禁止中國資金進入美國尖端科技領域，在失去中國的資金支持，現在美國矽谷的初創企業開始慌了，萬一市場突然逆轉，尤其以發展AI技術的初創公司最為危險，很多公司由於沒有實質收入，甚至有一些還處在虧損當中，屆時估值將大大縮水，「FAANG」等高科技公司失去了這些增長動力，最終或會引致市場崩盤。

 

若美國在中國引爆金融危機，導致中國經濟衰退，也會中斷對美國初創企業的投資，最終引發美國獨角獸泡沫化危機，最後受重傷的還是美國，資金會逆轉流入新興市場，EM Cycle 的巨輪正式運轉。

 

 

 

 

 

 

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