世界一合相宏觀寓言圖繪

深入淺出 寓教於樂

內容重點是由WALEX人工智能系統彙整，再由諾亞創紀宏觀知識庫WALL小組將內容圖像化創意呈現。

過去全球主要分為三大陣營，美國-資本主義、歐洲-社會主義、中國-共產主義，基本上各自互不相犯。商賈出身的美國主教-川普，所信奉的教條（Doctrine）就是講求商業利益最大化與效率，他認為自由貿易下吃虧的都是美國，因此不惜摧毀自由貿易的精神，處心積慮地想要打破這種權力平衡，透過關稅等極端手段發動貿易戰，企圖矯正全球貿易與投資失衡（Global Imbalance of Trade and Investment）。

另一方面，黑暗魔法師-高盛和猛光魔法師-摩根史坦利，對2019年的經濟狀況看法分歧。高盛認為經濟將持續擴張，股市雖因貿易戰等因素漲幅受限，卻看好科技相關等超大型股，然美公司財報季已經開始，黑暗魔法師的加持或是美科技股近期不斷創新高的原因；摩根史坦利則預期，到了 2019 年中期，美債殖利率曲線就會形成倒掛。殖利率曲線倒掛往往意味著經濟衰退的到來。

美國失業率處於18年新低，不像經濟衰退的前奏，債券殖利率卻是近11年來最平緩的走勢。關鍵是在美國消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）來到6年新高下，以及連反對最力的聯儲銀行總裁Evans都轉為鷹派，顯示聯準會升息的機率將大幅提升，促使美債殖利率曲線倒掛。但是，所謂天下大亂形勢大好，邊緣運算（Edge-Computing）有機會成為在5G與AI科技高度發展下的聖杯。

錦囊妙計

潛移默化 學以致用

“錦囊妙計”會由鑽石課程黑武士訓練小組Black Knight根據漫畫內容，挑選三張歷史關聯骨牌，編篡一則鑒古知今的小故事。

本週的“錦囊妙計”特意挑選的3張骨牌，可反映今期本週漫畫中美國如今面對的政治和經濟狀況。

1979年，卡特總統提名沃克成為聯準會主席，對抗長達多年的停滯性通膨。而同樣在今年2月，川普提名鮑爾出任聯準會主席，接替任滿的葉倫。漫畫中的通膨怪獸在天空中盤踞，反映了美國現時也同樣面對通膨問題，而美國六月的消費物價指數(CPI)與生產物價指數（PPI）更達六年的新高。鮑爾在今年三度加息，他的利率調節量化寬鬆政策為美國經濟帶來副面影響。這像在1987年，雷根提名共和黨葛林斯潘，捍衛聯準會抗通膨立場。當年新官上任的葛林斯潘出乎市場預料地推出三年來首度貼現率加息。美國加息後令美債殖利率平坦化並趨向倒掛，這也是經濟開始衰退的徵兆。

另外在1996年，聯準會主席葛林斯潘在「以民主社會中央行貨貨幣政策的挑戰」為題演說中，表達對引發資產泡沫的非理性繁榮感到憂慮。現在美國的經濟因2012年的量化寬鬆政策使市場充斥了過剩的資金，理論上量化寬鬆政策會使美元貶值，然而美元至今仍然處於強勢。這現象為非理性的繁榮，美元終究會下跌，這現象與1996年的情況相似。

宏觀歷史拼圖

人工智能 無遠弗屆

貿易與投資市場的四隻手

(1) 白手： 白手其實是亞當史密斯的無形之手，這隻手在資本市場裡有關鍵的意義。資本市場與經濟有密切的關係，因為經濟的成長很大程度依賴投資。這一隻看不見的手其實反映了供應與需求的概念，市場投資過多或過少，就會引起經濟的供需失調，因此價格就會上升或下降。這隻白手其實是人性在物質需求上引起的自然調節的機制，該機制就如彈簧一樣改變。

(2) 黑手 [請閱讀Walex小說《彩虹拱門 – 瑰寶魔境》了解更多！]：黑手代表少數人對資本市場的操控和壟斷。投資是一場賽局，在特定的時間裡面，投資市場是一個零和遊戲。人性無盡的貪婪使黑手出現，少數的人想壟斷資本市場，為利益造成大部分人的損失。比如華爾街的成立就壟斷了整個資本市場，所以投資並不是一場公平的賽局。諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲說過，無形之手常常躲起來了或被綁住了，黑手將白手綁住不讓它發揮功用。亞當在國富論提出白手，黑手了解投資這個賽局的潛規則，而且往往能掌握最新的不對稱資訊，所以他們能比起其他人更早作出反應，有操控市場的能力。

(3) 灰手(政府之手)︰提出《國富論》的亞當史密斯認為，經濟要發展得好，就需要自由貿易，政府需要盡量不干預市場。然而當白手被黑手操控，政府之手就需要出現，這也是1930年代凱因斯提出的觀點。他主張政府應運用財政政策和貨幣政策，在市場自動調節機制被破壞以致自然的市場經濟循環失序之際（例如金融危機引發的經濟蕭條），進場干預以恢復市場秩序。政府的出現是為了處理黑手造成的爛攤子，像是黑手導致市場變形。然而，黑手和政府之手是有密切的關係。例如1929年華爾街股市崩盤，黑手使白手失衡，政府便需要出手干預，如制定限價沽空制度，避免沽空活動進一步拖低股市。

骨牌風險因素關聯矩陣

主題︰全球貿易與投資失衡Global Imbalance of Trade and Investment

以下的字詞均與全球貿易與投資失衡有著直接緊密的關係，試於五大資產和五大風險因素之關係基本架構中的空格內(可多於一個空格)填上適當的答案。

例︰貿易戰(Trade War)

貿易戰是國家與國家之間的貿易與投資失衡所引致。為了確保自身國家的權益， 國家會制定相關的政策，如向貿易商品增加關稅，以抑制貿易夥伴不公平貿易措施。而貿易會直接涉及到外匯與交易商品(例如︰大豆、鋼材)，因此，貿易戰會直接影響到外匯、原材料的市場。

注釋：白手主導心理面和經濟面，黑手主導策略面，灰手主導策略面，但黑手和灰手有緊密的關係。第四隻手人工智能可以主導所有面向。

參考答案：

橫跨半世紀五大金融風暴52張主軸骨牌

歷史演變的軌跡交織錯綜複雜，骨牌效應千變萬化。快來試看看，你是否能夠回到WALEX骨牌建構的時空隧道中，發掘出三張關鍵的骨牌，看出有趣的脈絡，成為金融戰略王！

世界演變的軌跡與脈絡 - 蝴蝶/骨牌效應